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[炒股的智慧]a股缓慢上涨仍将分成三个板块 形成一月份的黄金储备

          华泰战略:a股慢牛仍将分成三个板块,成为一月金池

[炒股的智慧]a股缓慢上涨仍将分成三个板块 形成一月份的黄金储备

          介绍

          我们认为,盈利能力可以继续弥补a股收益的缓慢增长,但分化仍在继续。“先发制人”将导致套利股票的出售,而“付诸实施”将有利于业绩改善的股票。工业企业经济效益数据显示,利润从上游到中游有所提升,而大、中、小企业的PMI恢复顺序与2013年不同,这证实我国企业正逐步接近偿债周期的终点。建议使用异常流动性来影响业绩改善股票的分布。我们将继续推荐“钢铁与石头的结合”(银行/钢铁/石化),重点是“补充短板的新动力”(混合改革/土地转让/债转股)。

          摘要

          “去空洞化,进入现实”,慢牛分化

          随着第三季度全球利率拐点的逐渐形成,全球股市的核心驱动力已经从流动性扩张转向降低分母贴现率,再通胀预期转向提高分子利润。投资者担心“抑制资产泡沫、防范金融风险”对a股的影响,但a股的杠杆作用已被大大消化。因此,我们看到这一轮不同于2013年的资金短缺。债券市场的调整比股票市场的调整要大得多,股票市场的调整是由于“倒空”造成的杠杆套利永久运动链的中断。展望2017年a股,我们认为盈利能力可以继续弥补a股的缓慢增长,但分化仍在继续。“先发制人”将导致套利股票的出售,而“付诸实施”将导致业绩改善股票的青睐。

          这个补充周期的最大区别在于生产周期的不同阶段。

          12月制造业采购经理人指数略有下降,但仍是今年的第二高。从企业规模来看,大企业的采购经理人指数仍然高于干旺线。中型企业的采购经理人指数落在了干燥和繁荣线以下。小企业采购经理人指数连续两个月回落,并继续处于收缩区间。本次补货周期与2013年补货周期的区别之一是,大、小企业PMI恢复的顺序反映了两个周期所处的生产周期的不同阶段:2013年补货周期消化过剩产能,主动补货周期短,生产经营更加灵活的中小企业PMI恢复优先,大企业恢复较晚;然而,在2016年,滞后和如何消化股票市场过剩的能力将大大改善。拥有更高质量产能和更大市场份额的大型企业的采购经理人指数将首先回升,而中小企业的采购经理人指数将落后。

          从上游原材料到中游原材料,利润都得到了提高。

          1-11月,规模以上工业企业利润同比增长9.4%,比1-10月增长0.8个百分点。中游利润的提高对利润的提高贡献更大,反映了利润提高从上游原材料向中游的转移。长江中游产销高速增长加快了中游利润增长:1-11月,挖掘机等工程机械、金属切割成型机等通用机械、发电设备等电动机械产量累计同比增速继续回升,装备制造业利润同比增长10%,增速5.5个百分点。高科技制造业利润同比增长18.1%,增速达到7.4个百分点。工业企业的经济效益数据证实,供应收缩和补充期这两大趋势仍在继续。下游补充将继续向中游转移,上游和中游的供应收缩将继续成为中长期变量。

          云南白药(76.981.09%)混合改革力度超过

          工业企业经济效益的自由股票交易软件数据显示,利润提升是从上游到中游进行的,而大、中、小企业的PMI恢复顺序与2013年不同,这证实了我国企业正逐步接近偿债周期的终点,上游到中游更多的是进行而不是挤压。建议使用异常流动性来影响业绩改善股票的分布。在行业配置方面,我们强烈推荐以银行(南京银行(11.152.86%))、钢铁(方达特殊钢(6.80.44%))和石化(中石化(5.44.55%)为代表的“钻石”组合。同时,建议重视化工(万华化工(21.740.98%))/有色(赤红锌锗(7.090.85%))/机械(三一重工(6.120.33%)。专题投资将继续关注“补充短板的新动力”:混合改革(中国联通)、农业供方改革和土地转让(中粮生化(13.480.30%)/汇龙股份(10.490.96%))和债转股(海德股份(37.740.43%)。

          风险提示:盈利能力修复被过早中断。

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