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[股市入门基础知识](4.24)

          制度分析:(4.24-4.28)热点板块和个股探讨(附后)

[股市入门基础知识](4.24)

          日常消费品:建议在主要生产领域创纪录地减少4种库存

          该报告指出,恒天然的第186次拍卖于4月18日完成。全脂奶粉为2998美元/吨,比上一次拍卖上涨3.5%,脱脂奶粉为2044美元/吨,比上一次拍卖上涨7.1%。全脂奶粉连续第三次实现环比正增长,脱脂奶粉结束了年初以来环比负增长,环比首次实现正增长。其他乳制品如切达、乳糖和黄油分别增长了6%、1.2%和2.9%。

          2017年2月,五个主要产奶国的原奶产量同比下降4.12%,达到本轮最大降幅。同时,新西兰的天气因素加剧了供需矛盾。我们认为,以前大袋面粉价格疲软主要是由于消除了天气等不利影响,而供应方产量下降也是由于需求叠加疲软。从国际原奶生产国来看,2017年2月,欧盟、美国、新西兰、澳大利亚和阿根廷的原奶产量同比分别下降了5.96%/1.29%/2.9%/10.06%/8.22%。五个主要牛奶生产国的初级牛奶总产量同比下降了4.12%,达到了本周期的最大降幅。与此同时,新西兰的北岛也受到了飓风的影响。北岛的奶牛数量约占60%,加剧了供需矛盾。

          2017年奶牛数量的减少为供应方产量的减少奠定了基础:根据美国农业部的数据,2017年前五大乳制品出口国的人口预计将下降0.5%,其中EU -下降0.6%,新西兰下降1%,阿根廷下降5%,美国下降0.3%,澳大利亚下降1.8%。奶牛数量下降,2017年出现了产量下降的趋势。与此同时,新西兰奶农已经连续两年亏损,预计2017年不会扩大产量。我们认为,原料奶大周期的逻辑在于,由于前一波奶牛数量下降而导致的原料奶产量下降在短期内难以恢复。虽然在2016年12月和1月有所回升,但产量下降在2017年2月达到新高,我们仍然对国际原料奶周期的上升趋势保持良好的展望。

          国内原料奶供应的下降得到证实,原料奶价格预计将在今年下半年达到拐点:根据美国农业部的预测,2016年中国约50%的农民将出现亏损,这将加速奶农的退出,2017年中国泌乳奶牛的数量预计将下降6%,2017年中国原料奶供应的下降趋势将确立。与此同时,一月份到货的大袋粉已经超过了配额,配额外关税为10%。目前,将全脂奶粉转化为原料奶的价格考虑了大约3元/KG的税费和运费。中国鲜奶的价格是3.5元/公斤,大袋奶粉仍然有价格优势。第三季度是我国乳制品消费的旺季,而我国北部地区将在9月份面临产奶淡季。预计我国原料奶价格将在下半年达到转折点。核心建议现代畜牧业和西部畜牧业(12.33 -1.99%,买入),下半年建议关注伊利股份(18.96 -0.21%)和北美(13.27-1.69%)。

          建材:打造香港第一,推荐5股

          本期投资提示:

          事件:19日下午,习近平总书记冒雨视察广西北部湾北海市铁山港公共码头。习近平表示,北部湾港口(18.33 -10.01%)应建设好,海洋经济应发展好。我们经常说,如果你想变得富有,你必须首先修建道路,如果你想在沿海地区变得富有,你必须首先修建港口。自“一带一路”倡议提出以来的三年里,国际社会作出了广泛回应。这是人民想要的。我们现在必须在新世纪的海上丝绸之路上谱写新的篇章。

          与公众的理解不同:(1)“一带一路”建设步伐加快,海上丝绸之路率先建成港口。按照“一带一路”的“五通”发展理念,随着政策沟通的完成,疏通道路的任务越来越紧迫。海上丝绸之路的建设,意味着加强港口建设,这将有利于加快中国和一带一路周边国家的港口基础设施建设。(2)“一带一路”推动了从“虚拟”到“真实”的转变。自2013年“一带一路”战略首次提出以来,中国政府做了大量的宣传工作。AIIB和丝绸之路基金的建立,加上大量的“一带一路”概念宣传,为“一带一路”的实质性成果落地做了充分的准备。我们相信,“一带一路”建设将逐步从概念宣传和框架布局阶段转向合作实质性落地阶段。(3)“一带一路”峰会论坛即将召开,项目合作有望进入加速登陆期。一带一路峰会论坛将于今年5月在北京举行。一带一路的阶段性成就有望在会议前后落到实处。当前的趋势已经开始显现。4月5日,中国国际(29.81%-5.03%)和芬兰签署了一个8亿欧元的生物精炼厂(纸浆厂)项目,印尼47亿美元的高速铁路将落地。葛洲坝(13.15 -1.65%)第一季度海外订单增长140%,随后签署的重大国际项目有望进入快车道。

          投资建议:建设:目前,一带一路未来有两个投资方向。一是超越订单预期,提高投资者对公司未来现金流的预测目标。二是超越催化剂落地预期,提升估价主题目标。在第一个方向,我们主要推荐那些能够看到中期和长期、获得绩效并重视金钱的人:

          葛洲坝(17年增长26%,PE14X,业绩年增长约25%的高确定性,中国版达芬奇),中国国际(17年增长25%,PE18X,海外项目大储备,三大联动战略)。沿着第二个方向,我们建议可能有更多流动性好的后续催化剂:中国焦健(18.97-0.94%)(17年增长18%,PE13X),中国铁路建设(14.19-0.71%)(17年增长15%,PE11X),中国建设(10.22-0.39%)(17年增长15%,PE9X),中钢国际(21.00 -9)。99%的软件用于交易同花顺手机的股份(17年增长35%,PE23X),北方国际(31.42-8.07%)(17年增长40%,PE26X)。

          运输:一带一路通过海运为港口和航运公司带来了新的流量。自今年以来,大宗交易已经升温。BDI目前已升至约1300点的水平,同比增长约1000点,所有港口的运营数据均出现反弹。预计未来,将进一步受益于相关港口,建议重点关注核心区域的大型港口:天津港(13.92 -3.47%)/唐山港(5.84 -3.79%)(受益于京津冀开发和熊安开发)、上港集团(6.06-1.17%)/宁波港(5.660.18%的流通股投机)(以江苏、浙江、上海为依托,房地产业务贡献超额利润)、北部湾港(最近)

          造纸、印刷和包装:品牌家居效益提升推荐5股

          投资要点:

          受益于三、四线城市消费水平的提升,我们对家庭行业持乐观态度:基于以下因素,我们对三、四线城市的家庭市场持坚定乐观态度。1)居民收入持续增长。城乡居民收入差距的缩小有效提升了三线、四线居民的购物能力。家庭消费急需升级。2)一线和二线城市不断上涨的房价迫使许多农民工返回三线和四线城市。作为新型城镇化的主战场,三级和四级城市将成为政策和资本密集型区域,释放

          定制家居将逐渐成为主流:目前,中青年人是家居消费的主流消费群体。家庭消费群体有不同的风格和不同的需求。与成品家居产品相比,定制家居产品能最大限度地满足用户的个性化需求,增加家居装饰的整体性和艺术性。与此同时,在中小户型占主导地位的背景下,消费者对空间利用的需求日益增加。定制家居可以根据消费者的室内空间布局特点设计产品,充分合理地利用有效空间。因此,我们相信市场对定制住宅的需求将继续增加。

          整体橱柜普及率预计将继续提高:近年来,中国整体橱柜需求持续增长,成为全球最具潜力的橱柜产品消费市场。2005年,使用橱柜产品的家庭比例仅为6.8%。到2015年,这一比例已升至31.7%,但仍低于欧美发达国家65%的平均水平。预计2017年市场容量将达到1108亿元。随着消费者经济水平的提高和橱柜消费意识的增强,橱柜的整体发展正在加速。

          中国整体卫浴市场仍处于起步阶段。与中国的民俗文化和生活条件相似的日本的对比显示,日本酒店的综合浴室普及率已经达到90%以上,在居民区也超过了70%。与作为住宅产业化解决方案之一的中国集成橱柜产业的纵向比较表明,集成橱柜也具有集中化、产业化和标准化的特点,目前具有较高的普及率。因此,整体浴室是目前卫生间产业化的最佳解决方案。虽然市场相对较小,行业正处于成长期,但随着住宅产业化的不断推进,未来的市场前景将是广阔的。

          品牌衣柜渠道明显下沉:目前,中国家庭整体衣柜拥有率不到7%,远低于欧美发达国家72%的平均水平。然而,调查显示,约30%的家庭表示,他们将在未来几年内购买整个衣柜,这有着广阔的市场前景。

          从衣柜代理市场来看,2016年现阶段地级城市将是衣柜代理的主要来源,占44%,而县级城市将从2015年的18%占到39%。索非亚(73.830.07%)、希尼曼、金纳亚等服装企业高举“招贤纳士”的旗帜。下沉的渠道将显著增加县级城市的衣柜代理商,导致高市场活动和巨大的潜力。

          行业评级和投资策略:我们非常重视受益于三、四线城市消费升级的家庭产业投资机会,并给予“推荐”评级。年轻家庭消费者的趋势叠加在消费者的装修面积主要是中小型的事实上,定制家庭已经成为最大的受益者。

          建议投资者关注定制家居的投资机会。

          重点推荐股票:欧式家居(106.02 -0.51%):橱柜行业龙头,布局每个人都生活在市场中;好来客(37.20 -2.77%):产能稳定释放,渠道持续下沉;家庭护理(53.12 -4.96%):软家具领先,增长稳定;海鸥浴室(9.91 -0.40%,购买):

          稳步推进浴室整体布局;日出东方(9.31 -1.59%):厨房和电板布局、合作渠道和品牌优势风险提示:1)原材料价格大幅上涨;2)三线、四线房地产销售不尽如人意;3)三、四号线人口回归不尽如人意;4)宏观经济衰退的风险;5)相关保荐公司业绩不符合预期的风险。

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